[이데일리 김정유 기자] 엔화 가치가 내년에 달러당 147엔까지 오를 것이라는 전망이 나왔다. 일본은행(BOJ)이 시장 예상보다 더 빠르게 금리를 올리면서 미국과의 금리 격차가 좁혀질 것이라는 판단에서다. 금리 격차가 줄면 저금리인 엔화를 빌려 해외 고금리 자산에 투자하는 ‘엔 캐리 트레이드’의 수익성도 떨어질 것이란 분석이다. 다만, 일본 정부가 역대 최대 규모의 시장 개입에 나서는 등 여전히 엔화 약세 압력이 크다는 반론도 나온다.

사진=로이터/연합뉴스

10일 블룸버그통신 보도에 따르면 최근 달러·엔 환율 전망 정확도 평가에서 1위를 차지한 닐 파커 TTT머니코프 경제·시장전략 총괄은 “엔화가 연말 달러당 155엔 안팎까지 강세를 보인 뒤, 내년엔 147엔까지 오를 것”이라고 전망했다. 그는 BOJ가 현재 연 1.25%인 기준금리를 최소 2%, 많게는 2.25%까지 올릴 것으로 내다봤다. 시장 예상보다 공격적인 인상 전망이다.

반면, 미국 연방준비제도(Fed·연준)는 다음달 한 차례 더 금리를 올린 뒤 연 4.00~4.25% 수준에서 인상을 멈출 것으로 예상했다. 파커 총괄은 “인플레이션에 맞춰 금리를 올리겠다는 약속을 실제로 지키는 곳은 주요 국가들 중 일본뿐일 수 있다”고 말했다. 다른 중앙은행들과 달리 BOJ만큼은 긴축을 끝까지 밀고 나갈 것이라는 의미다.

이는 기존 엔 캐리 트레이드의 셈법을 바꿀 수 있다. 엔 캐리 트레이드는 금리가 낮은 엔화를 빌려 금리가 높은 달러 자산 등에 투자해 금리 차이만큼 수익을 얻는 전략이다. 파커 총괄의 전망대로라면 미·일 기준금리 격차는 약 2%포인트까지 좁혀진다. 그는 내년 중·후반까지 양국간 금리 격차가 약 0.5%포인트만 더 줄어도 투자자들의 기대가 달라질 수 있다고 분석했다. 파커 총괄은 “투자자들이 일본 자산을 적극적으로 늘릴 필요까지는 없고, 지금보다 덜 줄이기만 해도 충분하다”며 “일본 자산을 외면하던 자금이 조금만 돌아와도 엔화 가치를 끌어올리기에 충분하다”는 설명했다.

실제 청산 조짐도 나타나고 있다. 니혼게이자이신문에 따르면 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 집계한 헤지펀드의 엔화 순매도 포지션은 지난달 27일 기준 약 1만 4000계약(약 1800억엔)으로, 6월 말 정점(약 11만 5000계약)의 8분의 1 수준으로 줄었다. 블룸버그통신도 “지난 9월 우에다 가즈오 BOJ 총재 등의 매파적 발언 이후 엔 캐리 트레이드 청산이 몰리면서 엔화가 하루 새 2% 넘게 올랐다”고 전했다.

관건은 물가다. BOJ가 기조적 물가 지표로 주목하는 신선식품·에너지 제외 소비자물가지수(CPI)는 지난 9월 전년 동기대비 2.4% 올랐다. 파커 총괄은 “해당 지표가 2.6% 이상으로 높아지면 BOJ가 긴축 속도를 높일 수 있다”고 했다.

하지만 엔화 약세 압력이 쉽게 사라지지 않을 것이라는 반론도 만만치 않다. 로이터통신 보도에 따르면 일본 재무성은 9일 공개한 분기 외환 개입 자료에서 지난 7월 30일 하루에만 7조 9800억엔(약 68조원)을 투입했다고 밝혔다. 종전 하루 최대 기록인 지난 4월 30일의 6조 2800억엔(약 53조 3000억원)을 넘어선, 1991년 이후 최대 규모다. 당시 엔화는 달러당 164엔에 육박하며 40년 만의 최저 수준까지 떨어졌다. 지난 7월 31일에는 미국도 유로화를 팔고 엔화를 사들이는 이례적인 공동 개입까지 나섰다.

우에노 쓰요시 닛세이기초연구소 수석이코노미스트는 “개입 규모가 이례적으로 컸던 건 엔화 하락을 막겠다는 일본 정부의 절박함을 보여준다”며 “엔화 약세의 주요 원인인 중동 문제가 아직 해결되지 않은 만큼, 엔화는 앞으로도 하락 압력을 받을 수 있다”고 내다봤다. 올 2분기 블룸버그 환율 전망 평가에서 1위를 차지한 환율 전문가 역시 “엔화가 내년 달러당 170엔까지 약세를 보일 것”으로 전망하기도 했다. 결국, 엔화의 향방은 BOJ의 금리인상 속도와 중동 정세에 좌우될 것으로 보인다.