[이데일리 지영의 기자] 국내 기업들이 재무제표에 잡히지 않는 ‘그림자 부채’ 주가수익스와프(PRS)를 통해 10조원 넘는 자금을 조달한 것으로 드러났다. 자회사 주식을 담보로 한 PRS 계약이 불과 3년 사이 1만% 넘게 폭증했지만, 회계상 부채로 잡히지 않아 투자자들이 재무 위험을 제대로 알 수 없는 데다 주식시장 조정 시 기업 유동성 위기가 올 수 있다는 지적이 나온다.

4일 이데일리가 유동수 더불어민주당 의원실을 통해 금융감독원에서 확보한 국내 증권사 전수조사 자료에 따르면, 증권사들이 기업들과 맺은 PRS 계약 잔액은 2022년 992억 원에서 올해 9월 말 기준 10조8598억 원으로 109배(1만847%) 급증했다. 시장에서는 금융당국의 유상증자 심사 강화로 자금조달 창구가 막히자, 대기업들이 PRS를 통해 사실상 ‘규제 사각지대의 대출’을 받고 있다는 평가가 나온다.

이데일리의 의뢰로 유동수 더불어민주당 의원실이 금융감독원에서 확보한 국내 증권사 PRS 총 계약 현황 전수조사 자료 (자료=더불어민주당 유동수 의원실, 금융감독원)

주요 대기업들은 PRS를 활용해 자회사 주식을 담보로 조(兆) 단위 자금을 빌렸다. SK는 1조6000억원, SK이노베이션은 2조3000억원, LG화학은 2조원, 롯데케미칼은 1조3000억원, 이마트와 신세계는 공동으로 1조1500억 원을 조달했다. 국내에 PRS에 관한 회계처리 규정이 명확하지 않은 까닭에 이 조달자금 모두 ‘파생상품’으로 분류돼 부채로 공시되지 않았다.

이데일리 분석 결과 PRS 조달액을 부채로 반영할 경우 개별 기준 주요 상장사의 부채비율은 평균 24%p 가량 상승하는 것으로 나타났다. PRS 구조에 따른 정산 의무를 감안해, 현금 유입을 빼고 부채비율을 반영하면 각사 개별 재무제표 기준으로 SK는 76.6%에서 95.6%, LG화학은 59.9%에서 77.1%, 공동으로 조달한 신세계와 이마트의 경우 PRS 자금을 각사 회계에 별도 반영해 계산해보면 이마트에 1조1500억원을 전액 반영할 경우 부채비율이 기존 112.8%에서 141.8%로 늘어난다. 신세계에 PRS 조달액을 전액 반영해 계산할 경우 기존 부채비율 108.5%에서 185.4%로 급등한다.

문제는 PRS가 ‘주식매매계약’ 형식으로 회계 처리돼, 실제로는 차입이면서도 재무제표상 부채비율 산정에서 빠진다는 점이다. 일정 기간 뒤 주가에 따라 차액을 정산해야 하는 구조라 기업이 시장 변동에 따라 상당한 리스크를 져야하지만, 형식상 소유권이 이전된 것으로 처리돼 부채 인식이 누락된다. 기업은 재무상태를 ‘건전’하게 보이게 만들고, 증권사는 “부채비율에 반영되지 않는다”고 영업해 수수료 수익을 챙긴다.

전문가들은 금융당국의 시급한 회계기준 정비가 필요하다고 지적한다. ‘부채 없는 자금조달’로 포장된 PRS가 대기업 재무구조와 국내 자본시장의 시한폭탄으로 부상하고 있다는 평가다.

유동수 의원은 “PRS로 인해 기업 재무 상태가 실제보다 건전하게 보이거나 투자자들이 정확한 위험 수준을 파악하지 못할 우려가 있다”며 “자사주가 현금 조달 수단으로 악용되는 것을 막기 위해 PRS 등 복합적인 파생상품 거래에 대한 거래 기준 및 공시 의무를 엄격히 해야 한다”고 지적했다.