크레딧 스프레드의 등락은 곧 회사채 시장의 투심과 자금의 이동을 나타내는 지표입니다. ‘크레딧 시그널’은 매주 변화하는 스프레드 추이를 중심으로 시장의 전체적인 흐름과 맥락을 직관적으로 짚어냅니다. <편집자주>

[이데일리 마켓in 이건엄 기자] 한국은행이 3년 7개월 만에 두 달 연속 기준금리 인상을 단행하며 긴축 고삐를 죄었지만 크레딧 시장 분위기는 차분한 모양새다. 기준금리가 단숨에 3.00%로 올라서는 상황에서도 회사채 스프레드는 뚜렷한 확대 기미 없이 안정적인 모습을 유지하고 있다. 시장에서는 이미 금리 인상 충격을 충분히 선반영한 데다 통화정책의 불확실성이 걷히며 투자 심리가 안도한 결과라는 분석이 나온다.

신현송 한국은행 총재.(사진=한국은행)

29일 금융투자협회 채권정보센터에 따르면 전날 기준 ‘AA-’급 회사채 3년물 스프레드는 68.8bp(1bp=0.01%포인트)를 기록했다. 이는 일주일 전인 지난 21일(68.8bp)과 동일한 수치로 금통위 당일인 27일(69.3bp)과 비교해도 큰 차이가 없는 모습이다. 비우량채인 ‘BBB-’급 3년물 스프레드 역시 28일 기준 649.7bp를 기록해 전주 흐름에서 크게 벗어나지 않고 횡보했다. 세부적으로는 국고채 3년물 금리(3.788%)와 회사채 ‘AA-’급 3년물 금리(4.476%)가 전일 대비 소폭 동반 상승하는 데 그치며 기존의 좁혀진 스프레드 간격을 방어했다.

크레딧 스프레드는 안전자산인 국고채 금리와 개별 기업이 발행한 회사채 금리의 차이를 뜻한다. 통상적으로 기준금리가 가파르게 오르면 기업의 이자 부담과 부도 위험이 커져 국고채보다 회사채 금리가 더 빠르게 튀어 오르고 스프레드가 벌어진다.

시장에서는 스프레드에 큰 변화가 없는 것에 대해 금리 인상 이슈가 이미 충분히 반영된 결과로 보고 있다. 오히려 금통위 이후 금리 고점이 3.25% 안팎으로 구체화되면서 시장을 짓누르던 최대 악재인 ‘정책 불확실성’이 해소됐다는 평가가 나온다. 특히 통화정책방향문에서 ‘금리 인상 기조를 이어 나갈 필요가 있다’는 문구가 자취를 감춘 점 역시 인상 사이클이 막바지에 다다랐다는 인식을 강하게 심어줬다.

시장에서는 단기적으로 오는 10월 한 차례 숨 고르기를 거친 뒤 11월에 0.25%포인트 추가 인상이 단행될 것이란 관측이 우세하다. 점진적인 속도 조절이 기정사실화된 만큼 투자자들의 크레딧 매수 심리 역시 관망세로 돌아서면서 당분간 현재의 70bp 안팎 수준에서 팽팽한 탐색전을 이어갈 것으로 전망된다.

장기물과 달리 단기자금 시장은 기준금리 인상에 즉각적으로 반응하며 차별화된 모습을 보였다. 91일물 CP 금리는 이달 중순부터 3.15~3.16% 선에 줄곧 머물며 짙은 관망세를 보이다 금통위 전날인 26일 3.17%, 당일인 27일 3.21%에 이어 28일에는 3.22%까지 연일 뛰어올랐다. 장기 회사채 시장이 불확실성 해소에 방점을 찍은 반면, 단기 조달 시장은 유동성 축소 경계감을 곧바로 가격에 반영한 것으로 풀이된다.

한 증권사 크레딧 애널리스트는 “인상 사이클의 정점이 예측 가능한 범위 안에 들어오면서 시장의 경계심이 완화된 상태”라며 “당분간은 스프레드 방향성보다 다음 금통위 시점과 인상 폭에 대한 관망세가 이어질 것”이라고 설명했다.